Новости

Aug 31, 2023

Доходы поставщиков MLCC: коррекция запасов достигла дна; Пересматриваем прогнозы результатов

Мы пересмотрели прогнозы прибыли для двух поставщиков многослойных керамических конденсаторов (MLCC), оставив оценку справедливой стоимости Samsung Electro-Mechanics 009150 или Semco на уровне 210 000 вон и

Мы пересмотрели прогноз прибыли для двух поставщиков многослойных керамических конденсаторов (MLCC), сохранив оценку справедливой стоимости Samsung Electro-Mechanics 009150 или Semco на уровне 210 000 вон и снизив оценку справедливой стоимости Yageo до 670 тайваньских долларов с 700 тайваньских долларов из-за более медленного роста. -чем ожидалось восстановление после коррекции запасов. В то время как выручка Semco за июнь выросла на 9,8% по сравнению с предыдущим кварталом, выручка Yageo выросла на 2,5%. В сентябрьском квартале Yageo ожидает, что выручка останется неизменной, в то время как Semco ожидает среднего однозначного роста. Хотя динамику продаж нелегко сравнивать из-за разной сезонности, мы считаем, что разница связана с тем, что автомобильный бизнес Semco MLCC набирает долю рынка, а также с продолжительной коррекцией запасов танталовых конденсаторов Yageo. Хотя мы считаем, что обе акции недооценены, мы предпочитаем Semco, а не Yageo, поскольку считаем, что уверенный рост выручки Semco сохранится в настоящее время.

Выручка Semco за июньский квартал в размере 2,22 трлн вон снизилась на 9,6% по сравнению с предыдущим годом, но выросла на 9,8% последовательно и превысила наш прогноз в 2,04 трлн вон. Благодаря восстановлению спроса на ИТ после завершения корректировки запасов, выручка подразделения компонентов и подразделения пакетных решений выросла на 21,9% и 10,0% последовательно, превысив наши ожидания роста на 12,0% и снижения на 3,8% соответственно. Тем не менее, мы в основном сохранили наши прогнозы по выручке на 2023 год, поскольку обеспокоены слабым восстановлением поставок смартфонов. В долгосрочной перспективе мы придерживаемся мнения, что Semco находится в наилучшем положении для удовлетворения высокого спроса на автомобильные MLCC. Наша оценка справедливой стоимости Semco в 210 000 вон соответствует 18-кратному соотношению цена/прибыль 2024 года.

Автор или авторы не владеют долями каких-либо ценных бумаг, упомянутых в настоящей статье. Узнайте о редакционной политике Morningstar.